避险需求增加、金融属性强化让金价和各主要货币的表现联系更加紧密。这也提醒我们，不妨从货币这一层面来寻找金价连续冲高的逻辑，并由此来探寻金价是不是真的存在顶部。

  近日，与黄金具有同样命运的外汇市场资产还包括日元、瑞郎，日元兑美元汇率已升破80整数关口，创出自日本发生核危机以来的新高；瑞郎兑美元汇率更是创出历史上最新的记录，至0.8附近。对于外汇市场的投资、投机者来说，黄金对美元的升值跟日元、瑞郎等对美元的升值效果是一样的，目前外汇市场的主要交易和计价货币依然是美元，而美元同时又是全球主要大宗商品市场的计价货币，可以说站在美元的角度，黄金、原油、日元、欧元、瑞郎等，都是商品。而商品涨价的前提有两种，一是供不应求，二是计价货币贬值；目前金价的上涨跟日元、瑞郎的上涨一样，实际供需并未发生太大改变，而原因就出在美元的预期贬值上面。

  的确，黄金市场的上涨并不符合基本面因素，因为除了中国之外，欧美市场对黄金的实体需求基本稳定，而中国市场的需求对价格的影响不仅滞后，而且目前的需求量增幅并没再次出现大幅度波动的情况。美元贬值预期导致的金价上涨更契合现在的实际情况。

  需要指出的是，欧元目前已不再是外汇市场一个健康的参照指标，尤其在欧洲央行7月7日选择加息0.25个百分点之后，欧元反而快速贬值，兑美元汇率连跌三天，创出4个月来的新低。这只能说明美元和欧元之间的汇率，取决于双方的债务等问题，比的是谁更糟；投资的人对欧元与美元之间的买卖交易首先取决于对这样一些问题的认识，而非对供需市场的分析。正是由于欧元所处的特殊情况，黄金、日元、瑞郎等对美元升值，而欧元对美元贬值的这种少见的现象就出现了。

  既然美元还是黄金等市场的主要影响因素，美元走势就显得至关重要。尽管伯南克上周四在国会作证时表示，Fed没有新的国债购买计划，但这并没有打消市场对美国采取进一步宽松货币政策的担忧。美国债务上限的调整需要博弈，更需要妥协，奥巴马政府会做出更多的让步，日前白宫表示，共和党和已就约1.5万亿美元的开支削减规模达成一致。这说明要提高债务上限，白宫就要节衣缩食，伯南克如果不决定购买国债，提高上限短期来看就没有太大意义，所以提高债务上限与出售国债其实是相辅相成的。笔者预计，本次靴子落地需要重新解读，等债务上限上调之后，证明美国进一步发债的条件更加的成熟，金价的涨势将因此更进一步。

  单就黄金而言，美元贬值预期足以推升金价到更高的程度，但由于支撑因素单一，一旦美元因美联储官员模糊不清的言论或其他因素刺激再次走强，黄金的短期猛涨将给同样猛烈的调整埋下伏笔，但笔者预计这一时间点不会在短期出现。而且即使出现急跌，其对长线投资者的影响也较为有限。

  如果从中国因素及货币市场的不稳定性中寻求金价上涨的长期因素，人们完全有理由乐观，还可以大胆的预计：1600美元左右的金价绝非年内顶点，亦非未来之顶。事实上，上涨过猛跟回调并没有太直接关系，而且自7月4日到18日，COMEX黄金期价涨幅还不足9%。从经验上看，20%的涨幅才可能是一个调整的短期转折点，因此，眼下的金价距离顶部还比较远。

  那么，金价何时方能出现顶点？这个终极问题笔者只给一个结论，即只有当全球性恶性通胀来临，并引起全球性经济衰退甚至政局动荡的时候，各国政府将被迫重塑信用，大幅度提高利率，彼时金价才具备趋势性走软的条件。